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2023年12月投资机会观察

时间:2023/12/2 13:49:44  作者:王涑袭  来源:国家梦想中心  查看:11  评论:0
内容摘要:美联储从2022年3月到2023年5月,暴力加息525个基点(从0%-0.25%区间,提高到5.25%-5.5%区间)。全球经济已经处于“增速下滑”区间,美国经济表面数字挺好看,GDP增速2%-3%,通胀率CPI在3.5%左右,失业率一直在3.5%左右。但实际上,美国的发电量(用电量)、货运量、进出口数量,都不支持美国经济有“如此好看”的数据。

2023年12月投资机会观察

 

2023年12月投资机会观察
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一、我们正处于一场全球经济危机当中
2020-2022三年全球疫情,严重损害了全球经济,这三年期间,以美联储为代表的全球各大央行,为了挽救经济,大搞货币宽松,放出了无数的“货币”。
美联储2年多放水的货币,就超过之前的40年。
这短期挽救了“疫情经济”,但后续的严重通货膨胀,逼迫着美联储从2022年3月份开始,暴力加息。
美联储从2022年3月到2023年5月,暴力加息525个基点(从0%-0.25%区间,提高到5.25%-5.5%区间)。
全球经济已经处于“增速下滑”区间,美国经济表面数字挺好看,GDP增速2%-3%,通胀率CPI在3.5%左右,失业率一直在3.5%左右。但实际上,美国的发电量(用电量)、货运量、进出口数量,都不支持美国经济有“如此好看”的数据。
二、经济衰退的重要指标:美债利率倒挂
1、没有什么指标是万能的,也没有什么指标是完全正确的。利率倒挂和铜油比走低,它们大概率指示着经济衰退的到来,但也不是一定准确。
利率倒挂:指的是短期利率高于长期利率,这是一种不正常的现象,所以叫“倒挂”。
利率倒挂是一种不正常现象。生活中我们都有这种常识,有人找你借钱答应一周后还你,在信用有保证的前提下你可能都懒得跟他提利息。但是这人说是2年后还你呢?可能你觉得时间太久了,答应借但是要给点利息,对方也觉得不好意思,可能也会主动说我给你多少利息。
经济体也是如此,所以短债利率大多数情况下低于长债利率。如果长债利率比短债利率低,就说明大家都在抢长期债券,推动长期债券升值,这样长债的利率就降下来了。
2、那么在什么情况下才会这样呢?
只有在大家对经济预期都不好的时候,大家都不想拿钱搞投资,都想着买个长债躺着吃利息算了。
因此,利率倒挂就成了经济衰退的领先指标。
“利率倒挂”是经济衰退开始的表现也是大家对经济衰退的预期。“利率倒挂”一般会持续半年以上,持续时间越长,对经济的破坏越强。“利率倒挂”期间并不一定会发生金融市场动荡,而是在结束“利率倒挂”的大概3个月之后最危险。
3、当前现状(我开始注意的时间是2023年8月):美联储从2022年6月开始缩表(抛售美债,回收美元),已经缩表9800亿美元。而且计划到2025年中,继续缩表1.5万亿美元。也是收缩美元的流动性。
现在美债收益率是全线倒挂,六个月期国债收益率是5.49%,两年期国债收益率是4.94%,十年期国债收益率是4.25%。大致就是保持一个期限越长反而利率越低模式,而正常来说,我们去存银行定期,应该是存期限越长,利率越高才对。美国现在是反过来,这个就是美债倒挂,一般美债倒挂会被视为一种衰退信号
美国经济大概率会硬着陆:在美债利率倒挂结束的时刻。
王涑袭注释:美联储从2022年3月份加息,目前美国联邦基准利率都5.25%-5.5%了。
欧元区、日本、英国、加拿大、澳大利亚等国家,本质上都绑定美国美元,全球都在加息。
因为,全球经济危机,不可避免。无非是哪一天被媒体宣传“爆发了”,还有就是“危机持续多久”而已。
【资本家需要打压抄底的时候,就是宣布全球经济危机的时候。】
——王涑袭2023年8月22日
三、美联储加息
美联储加息周期,基本结束。各种鹰派言论,都是虚张声势,都是强弩之末,势不能穿鲁缟。
美联储的降息周期,大概率会在2024年6月份左右。
美联储现在仍然在缩减“资产负债表”(美联储在卖出美债),大概率会持续到2025年中。
大概率事件:美元停止加息,美元指数跌(美元汇率跌),10 年期美国国债跌,美股涨,黄金涨。
美元高利息的影响:
1、5% 的银行利率,没有多少资本愿意投资风险高的“科技企业”了。
2、2023 年第四季度,美国的补助资金就会消耗殆尽,美国普通民众的抗风险能力,又会恢复原状。
3、10 年期美债收益率下跌之后,美元汇率也会下跌,各种其它货币贬值周期,也就基本结束啦(包括日元)。
4、2018 年美国发动对中国的贸易战,中美脱钩。2022 年乌克兰战争,俄罗斯与欧洲脱钩。
由此,全球化时代已经结束,取而代之的是“区块化”。每个区块,都在强调自主安全。
由此,欧美失去了廉价的俄罗斯能源,也失去了廉价的中国制造。欧美的大宗商品会持续上涨,欧美的通胀率,会很长时间、很难真正下降。
美国的“相对高利率”,可能仍然要持续一段时间。
四、黄金
1、黄金具有“商品+金融”双属性。全球金价高度统一,影响黄金价格的,实际是黄金针对美元投资(十年期美债)的金融属性。
从商品属性看:2022 年黄金总需求为4755 吨,其中有46%用于珠宝首饰,剩下极少数6%用于工业用途;
从金融属性看:黄金能起到抗通胀和投资品的作用。2022 年黄金需求中金条、金币占比达到26%,各国央行购买占据了23%。

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2、复盘过去的50年,可以发现黄金价格的影响因素有避险需求、抵抗通胀和实际利率。从时间上,又分为了3阶段。
(1)第一阶段:1970年-2000 年,与通胀预期密切相关
在这一阶段,布雷顿森林体系开始走向崩溃,国际货币体系进入牙买加时代,但黄金仍然是货币“锚”的重要因子,通胀预期是黄金价格的主要决定因素。观察下表不难发现:1970年至2000年,黄金价格与长期通胀预期呈现明显的正相关性。

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(2)第二阶段:2000年——2022年,与实际利率密切相关
在这一阶段,黄金的金融属性增强,实际利率成为黄金价格的最重要决定因素。观察下表不难发现:1970年至2000年,黄金价格与实际利率呈现明显的负相关性。除了2015年前后个别时段例外。

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(3)第三阶段:2022年——至今,与避险需求密切相关
在这一阶段,黄金与实际利率出现背离,不再正相关,为什么呢?与2022年俄乌冲突和地缘形势有关,具体详见第四部分的分析。

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3、分析现在:
为什么2023年黄金价格与实际利率的关联度下降?近期黄金价格突破620元/克(首饰金)的底层原因
2022 年以来,受美联储加息的影响,实际利率持续回升,但复盘发现黄金价格远高于实际利率所指示的水平; 2023年10月,黄金价格达到近年来新高,突破620元/克(首饰金)大关,为什么呢?
核心原因如下:
(1)2022年以来,黄金的避险需求急剧增加。俄乌冲突和巴以冲突导致的避险需求,大幅增加了居民部门对黄金的购买;
(2)2022年以来,世界各国央行增加对黄金的购买。部分新兴国家的中央银行,自2022年来开始大幅购买黄金,以增加多元化外汇储备;例如俄罗斯央行对黄金储备的持有比例,提高到了25%。
发布于 2023-10-31 10:04・IP 属地浙江
4、王涑袭注释
简单说,从2022年开始,原来一直“只受到美元影响的黄金价格”,突然失控了,发展中国家、居民的“避险情绪”,也开始影响黄金价格。
未来黄金价格的“定价权”,美元能否抢回?需要看“各国经济综合博弈”。
我个人是看涨“长期黄金价格”的,原因有:
(1)美联储加息结束,2024年开启降息周期,美元收益率会降低。
(2)美国2022年踢出俄罗斯swift,冻结没收俄罗斯主权+个人财产,让各国央行加持黄金。
(3)中国2023年第四季度开始,货币大放水(化解地方债、城投债)。这会让人民币汇率短期承受压力,也会推高人民币黄金价格。
——王涑袭2023年11月16日
五、美股
美元(美债)利率、美股与黄金,三者不可能长期“同一方向”运行。
2023年美元(美债)利率、美股、黄金,很长一段时间,同一方向运行(都在上涨)。
随着2023年下半年,结束美元加息,市场预期2024年中,美联储开始降息。
在美联储的降息周期,美股上涨、黄金上涨,才符合“原本的经济规律”。发展中国家(包括中国)的避险情绪,加大了各国央行增持黄金,这才使黄金在2023年上涨。
美股按照过去30年、40年的规律,只有在很少的年份,才下跌。简单说,美股按照年份计算投资,基本都是无脑上涨的。
我刚刚开始关注纳斯达克的时候,还是2013年,当时的纳斯达克指数,大约是4500点左右。现在这个指数,10年翻了3倍多,就是无脑购入“指数基金”,也比自己瞎投资(国内)股票好。
短期风险:美股现在有风险,关键是美债 2 年期(短期)跟 10 年期(长期)利率倒挂。倒挂结束之后大约三个月内,很容易爆发危机。

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六、大宗商品
铜价主要被“需求情况”影响(主要体现商品属性),油价主要被“通胀情况”影响(有较大的金属属性)。
1、铜
铜有宏观经济的“铜博士”之称,对宏观经济敏感度非常高。
铜和原油作为大宗商品,从长期趋势看,两者走势是正相关的,而且铜价反应更为灵敏,领先于油价变化。铜反映了实体经济的需求,它的变动与实体经济一致。
铜是新能源、家电、机械、电子、电力领域的常用原材料,需求巨大,它是经济景气度的风向标。
从铜的价格来看(伦敦铜),2022年、2023年都是下跌的,也就是说:这2年,实体经济在下行。

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2、石油
原油是大宗商品之母,从量级上对比就可以看出来:
油和铜的量级关系大体换算:全球原油日产1亿桶,按照年产350亿桶,每桶平均80美金计算,则大体对应2.8万亿美金年产值。全球矿产铜年产量按照2400万吨计算,价格假设1万美元/吨,则大体对应0.24万亿美金年产值。原油体量约是铜的10倍以上。再对比铁矿石,因其金属产量庞大,按照每年30亿吨的产量计算,假设1吨铁矿平均价格600元,则大体对应1.8万亿人民币年产值(0.2466万亿美元左右,跟铜的体量差不多,大约是石油体量的十分之一)。
石油号称工业之母,制成品涵盖了我们生活方方面面,石油价格隐含了市场对通胀的预期。也就是说,原油不仅有商品属性,也有一定的金融属性。
从石油价格来看(布伦特原油),2019年末发现新冠疫情,原油价格加速下行。到2020年3月份开始,各国央行开始货币放水(拯救经济),石油价格涨到了2022年5月份。2022年3月份开始,美联储开始加息(暴力加息),石油价格一直跌到2023年5月份(这是美联储最近最后一次的加息时间)。美联储暂停加息、沙特俄罗斯自动减产石油之后,石油价格开始回调上涨。

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七、中国财经
1、汇率:美国降息之后,人民币升值,也不会超过黄金。
除去货币供需变化,实际是不同国家的(国债)债市决定汇率。
2、股市:2015 年中国汇改之后,大 A 股一直维持在 3000 点左右,跟随着人民币汇率波动。
3、利率:中国短期之内(3-6个月),可能仍然会降息,目的还是“化解地方债务”。
4、人民币资产“换汇”,通过“内保外贷”(房子国内抵押,从境外银行贷款外汇)。
5、网友提出问题:最近 10 多年,再也没有出来一个新创立的知名企业。
王涑袭:经济下行周期。
6、对华外国直接投资,2023年3季度出现负值

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八、财经新闻
1、东亚地区:11月份,国际资本仍然在做空中国、日本、韩国。
韩国股市、日本汇市、中国房地产企业,都面临着“攻击”。
2、中美关系:12月份中美元首美国旧金山会谈。
据说美国在金融方面,作出了一定程度的让步。
3、日本市场:日元当前利率大约是 0,国际资本都在借入日元,购买美股。美联储、欧洲央行都在缩表,国际市场是日元提供了流动性,是日元支撑了美股。
日元升值会不利于日本资产与股市,日元贬值有利于日本股市与资产。
有网友观点:人民币兑日元,至少高估了 40%。
4、欧洲市场:欧元区经济不容乐观,很可能比美联储提前降息,这会让欧元汇率走弱。
由于美元指数中,欧元比重 57%,因此美元指数甚至会上涨(在美联储降息预期环境中)。
欧洲央行管委维勒鲁瓦2023年12月1日表示,通胀回落速度快于预期,数据显示“通胀有望回落至2%”;若无冲击出现,则加息已结束;2024年可以考虑降息。
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——王涑袭2023年11月17日开启话题


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